佛山市国星光电股份有限公司（以下简称“国星光电”）近日发布公告，就深圳证券交易所关于其向特定对象发行股票的第二轮审核问询函进行了回复。公司详细阐述了报告期内归母净利润连续下滑的原因，强调盈利能力下滑趋势有望改善，并论证了在部分传统产品产能利用率未饱和情况下，本次募投项目聚焦新兴产品扩产的必要性与合理性。

　　国星光电在回复中表示，2022年至2025年1-9月，公司营业收入从35.80亿元降至25.00亿元，归母净利润从1.21亿元降至0.31亿元，连续三年下滑且净利润降幅大于营业收入降幅。主要原因包括：

　　首先，受市场竞争加剧、行业景气度变化及下游客户需求波动影响，公司营业收入持续下降。其中，占营收比重超70%的LED封装及组件产品收入下滑明显，2023年和2025年1-9月该业务收入分别同比下降0.8%和13.2%。集成电路封测业务亦受行业景气度影响，2023年收入同比下降30.9%。

　　其次，综合毛利率虽整体波动不大，但营业收入的持续下降导致毛利额逐年减少，报告期内毛利额降幅（2023年-2.89%、2024年-5.79%、2025年1-9月-5.97%）均大于营收降幅。同时，期间费用总额及费用率持续上升，2022年至2024年期间费用率从8.86%升至10.52%，进一步侵蚀利润。

　　此外，由于归母净利润基数相对较低，在各期减少金额约3000万元的情况下，导致其同比降幅接近或超过30%。

　　公司指出，针对业绩下滑已采取一系列改善措施，且部分已显成效。在传统产品优化方面，通过减少低效益订单、提升高价值产品占比、优化产能配置等方式，2025年1-9月TOP白光和小间距产品毛利率较2024年有所提升。期间费用方面，随着本次募投项目达产后预计带来的超10亿元增量营收，规模效应将逐步显现，费用压力有望缓解。

　　尤其值得注意的是，本次募投项目聚焦的超高清显示、光电传感、智能车载等新兴产品，均为市场空间广阔、盈利能力较好的领域。同时，公司已对持续亏损的外延及芯片业务、波动较大的集成电路封测业务采取客户拓展、技术升级等措施，2025年1-9月相关业务毛利率已出现较大幅度提升。

　　针对“在盈利能力下降、产能利用率未饱和情况下扩产”的问询，国星光电明确表示，本次募投项目并非针对TOP白光、小间距等传统成熟产品，而是投向超高清显示Mini/Micro LED、光电传感及智能健康器件、智慧家居显示及Mini背光模组、智能车载器件等新兴产品。这些产品具有以下特点：

　　一是符合国家政策导向。近年来国家出台多项政策鼓励LED行业向Mini/Micro LED、智能车载、光电传感等领域发展，本次募投项目均为政策支持方向。

　　二是市场需求旺盛，前景广阔。例如，Micro LED显示模组市场预计2026年全球出货增长率达484.8%；全球光电耦合器市场年复合增长率约8.98%；2025年全球Mini LED背光车载显示屏出货量同比增长超100%。

　　三是现有产能利用率高。报告期内，公司光电传感业务、组件业务、车载业务2025年1-9月产能利用率分别达到83.85%、90.46%和90.33%，现有产能已无法满足市场需求。

　　四是扩产比例合理。本次募投项目完全达产后，高清显示、光电传感、组件、车载业务产能扩张比例分别为43.01%、30.50%、84.39%和246.34%。其中组件和车载业务扩产比例较高，主要系现有业务规模较小，且市场需求增长迅速。

　　根据测算，本次募投项目在完全达产后（T+4年）预计可实现营业收入合计12.14亿元，净利润合计1.21亿元，整体毛利率和净利率均高于公司目前水平。项目实施后，将通过优化产品结构、提升高毛利产品占比、提高厂房利用效率、发挥规模效应等多重途径，有效改善公司盈利能力。

　　公司同时强调，本次扩产是应对行业技术迭代、巩固市场地位的必要举措。若未能及时布局新兴产品产能，将面临现有产品市场空间被挤压、盈利能力进一步下降的风险。

　　国星光电表示，其业绩变动趋势与同行业可比公司（鸿利智汇、瑞丰光电、聚飞光电等）整体趋势一致，均呈下降趋势。差异主要源于产品结构不同，公司贸易业务及部分亏损业务对利润造成拖累。LED封装及组件业务毛利率（2025年1-9月16.16%）处于可比公司区间范围内（剔除异常值后可比公司平均19.75%）。

　　在产能扩张方面，同行业公司如鸿利智汇、聚飞光电、兆驰股份等近年均在Mini LED、车载LED等领域积极扩产，表明行业对新兴产品市场前景普遍看好。公司本次扩产方向与市场趋势相符，具有合理性。

　　针对研发实验室项目投入的可行性，公司披露其9项主要研发课题在技术路径和应用场景上与同行存在显著差异。例如，车载LED领域研发覆盖陶瓷LED、数字化大灯等全系列产品；Mini LED显示器件聚焦Micro级芯片封装与巨量转移技术；光耦产品覆盖多种封装结构的高速光耦等。这些研发成果预计将应用于智能汽车、超高清显示、智能穿戴等高速增长市场，具备良好的销售前景。

　　公司同时表示，作为国家级高新技术企业，拥有14个研发平台及多项核心技术，具备推动研发项目实施的实力。本次研发实验室项目投入是保持行业竞争力的必要举措。

　　公司在回复中提示，若未来行业环境变化、竞争进一步加剧或市场需求下降，可能导致项目实施及业务拓展受不利影响，存在业绩持续波动甚至进一步下滑的风险。

　　保荐机构国泰海通证券及相关中介机构经核查认为，国星光电对问询函的回复真实、准确、完整，本次募投项目具备必要性与合理性，扩产与市场情况相符，研发项目具备可行性。

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